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Dubai e altri guai

02/12/09

Buongiorno e bentornati qui sulle pagine di Personal Finance! Nonostante i mercati locali continuino a soffrire, la bufera Dubai sembra essere passata senza alcuna ripercussione sullo scenario globale che riprende la sua marcia positiva, tipica di ogni inizio mese, con tutti gli asset di rischio di nuovo a brillare: commodities con metalli preziosi su tutti (oro nuovo massimo stamattina a 1210, platino che ha rotto il range e punta a 1578), equity +2.5% in europa e +1.5 in US in media, e di conseguenza commodities currencies biddate a danno di dollaro e JPY. Tutto ciò nonostante una serie di dati US abbastanza mixed (ISM peggiori, pending home sales migliori ma accompagnati da una revisione forte al ribasso del dato construction del mese precedente); come dire scampato pericolo si ritorna al "risk on trade" derivante dalla ancora ampia liquidità in circolazione.

D'altra parte il meeting d'emergenza della Bank of Japan, che ufficializza di nuovo QE in Giappone per fronteggiare il pericolo deflazione, ha introdotto ulteriore ingenti misure per iniettare liquidità nel sistema: JPY10trn a 3 mesi a fixed-rate 0.1%, in ammontare quasi il current account surplus del paese. Nonostante l'immediata reazione che ha visto lo Yen rafforzarsi (il mercato si attendeva acquisto diretto di JGBs), la valuta si è poi deprezzata nel corso della sessione favorendo la corsa dei risky asset sulla scia di uno pseudo verbal intervention della BoJ che ha espresso "concern over the potential adverse impact on the economy from FX market instability". Staremo a vedere, USDJPY può risalire in maniera decisa solo se i libor Jpy si abbasseranno significativamente (al momento sono ancora più alti di quelli US) visto che un intervento di mercato aperto appare al momento ancora lontano (un comunicato del G7 sarebbe necessario prima di qualsiasi azione secondo i nostri economisti). Per adesso preferiamo giocarci il range 85/88, con offer di esportatori giapponesi in alto e bid di mercato in basso sui timori di intervento.

Ritornata in maniera pesante nelle ultime sessioni la correlazione equity/FX. In particolare MSCI global equity market index è il driver principale di EURUSD e AUDUSD (più dei prezzi delle commodities!). La sensazione è che la storia di Dubai abbia fatto chiudere molte posizioni di rischio e quindi adesso il positioning sia molto più leggero di qualche sessione fa: rischio quindi di un forte ulteriore rally in assenza di altri elementi di disturbo. Il dollaro soffre, l'indice trade weighted adesso è vicinissimo al supporto fondamentale 74.50, con EURUSD sui nuovi massimi (1.5117 ieri) sulla scia di acquisti da parte di nomi macro e leverage nelle ultime ore. 1.52/1.53 il target ancora di questo movimento, con il rumour Market News di ieri che sembra dare il via libera "SOURCES: ECB CONCERNED ABOUT EURO'S STRENGTH BUT NO PANIC YET".

Impressionante il movimento di recupero sul dollaro australiano. Al di la dello scampato pericolo sullo scenario globale, sembra che anche gli ultimi rumor circa le aumentate esposizioni delle banche locali in termini di bad commercial loan siano state completamente ignorate. La resistenza forte adesso è 0.9324 contro USD (massimo pre-Dubai lo ricordiamo) e l'attegiamento generalizzato e di ricomprare su ogni discesa (0.9210/0.9180 per intenderci). Con la Banca Centrale che gradualmente continuerà ad alzare i tassi, il lungo AUD rimane uno dei nostri trend preferiti (anche in relative contro NZD).

Buona giornata!

Justin C. Paolini

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