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Neve e calma

10/03/10

Buongiorno e bentornati qui sulle pagine di Personal Finance! Mi sento anche di augurarvi Buon Natale visto che la neve qui a Legnano scende ininterrottamente da ieri sera e al risveglio fuori dalla finestra mi aspettavo di vedere le renne e di prendere un caffè con Babbo Natale...

Mercati azionari calmi ma in salita, mercati emergenti che tengono bene, asset di rischio in generale consolidamento e spolvero. E l'indice chiave su tutti, la volatilita' del mercato azionario Usa (VIX) che rimane ancorato sui minimi visti a gennaio che richiamano addirituttora valori visti nel settembre del 2008.. E' generalmente accettata la view secondo cui sotto 17% (adesso siamo a circa il 18%) si tornerebbe ad un contesto addirittura pre-2007. L'aspetto interessante e' pero' il fatto che il campione che vediamo noi non e' cosi' intenzionato a vendere volatilità, o se lo fa procede quasi con riluttanza. Non funzionano le strategie di "range trading" ma la richiesta e' per la direzionalità pura. Talvolta appare qualche "scommessa" in cui si pensa che su un orizzonte temporale lungo Eurusd possa addirittura avvicinarsi alla parita'. E' una condizione di "pace armata" in cui si e' pronti a dare credito anche a qualche dichiarazione di passaggio: ieri FITCH - l'agenzia di rating - ne ha avute un po' per tutti, menando critiche e giudizi democraticamente uniformi: gli Usa avranno problemi di deficit anche dopo la ripresa, l'outlook per il Regno Unito e' 'abbastanza incerto'. Ma il capolavoro e' stato raggiunto con il Portogallo: "potrebbe esserci un downgrading se il piano di rientro dovesse essere considerato insufficiente". Subito scivolone subito recuperato pero'. E anche questo potrebbe essere un messaggio forte: fiducia nel recupero anche se deve essere meritata. Una bella apertura di credito.

Avete presente il volo dell'avvoltoio? Gira intorno alla preda anche oltre le necessità in una sorta di piacevole e cinica attesa; una serie di voli concentrici poi la picchiata in giu'. Chissa' che Eurusd faccia lo stesso (nostre aspettative), con i flussi visti negli ultimi tempi che richiamano il desiderio dei corporate Usa di capitalizzare il rimbalzo dell'Euro. Per adesso nessuna grande novita': si rimane nella terra di nessuno, con primo grande supporto a 1.3420 e resistenza chiave ben sopra 1.3800. Ma attenzione perche' la quasi totalita' delle strategie opzionali che passano sul mercato puntano su una discesa di Eurusd. E' vero che ci potrebbe essere un problema di "affollamento": quando tutti pensano la stessa cosa alla fine si potrebbe spegnere l'entusiasmo. Pero' non si puo' non notare che i rimbalzi dell'Euro sono sempre piu' fiacchi e che il consolidamento avviene a livelli piu' bassi. E chissa' che anche nei policy makers europei compaia la view secondo cui un po' di svalutazione del cambio (anche da questi livelli) possa aiutare. Vedremo.

E' vero che il Regno Unito e' un paese "finanziario"; ma in tempi di recupero perche' non agire sulla competitivita' di prezzo sulle esportazioni che puo' portare un cambio piu' debole? Il vero mover - ancora una volta - e' Cable che scende ancora. Oggi ci saranno i dati sulla produzione industriale alle 10.30 ora italiana che si attendono un po' piu' soft anche per il clima rigido del mese passato. E' vero anche che il nostro Data Surprise Index e' inequivoco e dice che i dati mostrano debolezza relativa. Ricordiamo su Eurgbp il nostro target di 0.9250 e su Cable a 1.4300.

Buona giornata!

Justin C. Paolini

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